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昔日味精双雄，在资本市场已走出截然不同的曲线。
作者 | 方璐
编辑丨高岩
来源 | 野马财经
在资本市场，中国有两朵能产"味精"的花，一朵是"莲花"，一朵是"梅花"。
莲花控股（600186.SH）成立于 1998 年 7 月 2 日，"老家"河南项城；梅花生物（600873.SH）成立于 1995 年 2 月 9 日，"老家"河北廊坊。味精曾是中国许多家庭厨房必备调料。
历经几十年发展，两家公司均向更多业务领域延伸。近日，据梅花生物披露的 2026 半年报显示，营收与净利润"双降"，其中，归母净利润同比大降超六成。跨界 AI 算力的莲花控股预告显示，2026 上半年净利润同比最高增长超六成。昔日"味精双雄"，在资本市场已走出截然不同的曲线。
截至 8 月 20 日收盘，梅花生物报收于 7.85 元 / 股，涨幅 1.29%，总市值 220.13 亿元；莲花控股报收于 11.02 元 / 股，跌幅 5.08%，总市值 197.56 亿元。
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01 梅花深处周期阵痛莲花跨界逆势增长目前，梅花生物主营生物制造业务，产品覆盖食品添加剂、生物制药、生物基材料等。8 月 15 日，该公司 2026 年半年度报告显示，公司营收基本持平，但归母净利润同比暴跌超六成，存货规模走高，经营活动现金流出现明显下滑，呈现量增利减态势。
这究竟是行业周期导致，还是企业自身经营层面带来的压力造成？据盘古智库高级研究员江瀚分析，梅花生物利润下滑，行业周期因素占大头，玉米、豆粕等原料价格波动，叠加大宗氨基酸整体供过于求，产品售价压得很低，这是全行业都在扛的压力。此外，企业自身经营层面也有一定影响，部分新产能爬坡阶段成本控制没跟上，阶段性摊薄了利润。一次性和解费这类非经常性支出的扰动，不能完全归到日常经营里。
营收小幅波动的背后是产品销量仍在释放，可利润却大幅收缩。据中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜分析，2026 上半年公司实现营收 122.35 亿元，仅微降 0.37%，归母净利润 6.62 亿元同比下降 62.56%，扣非净利润降幅更是达到 72.28%，属于典型的"量增价崩"。行业供给增加叠加下游需求走弱，大宗产品价格下行，同时玉米原料成本上涨，多重因素共同压制盈利表现。
与梅花生物的周期阵痛相比，同样起家味精赛道的莲花控股，则走出另一条路径——守住调味品 C 端基本盘同时跨界算力、半导体新材料。7 月 14 日，莲花控股发布 2026 半年报预告显示，预计上半年归母净利润约 2.4 亿元 -2.6 亿元，同比增长 48.75% 至 61.14%。但其参股企业纽菲斯 2026 年上半年营收 467.52 万元，当期净利润为 -1337.39 万元，整体营收规模较小且持续处于亏损状态。莲花控股指出，若各投资标的后续业务开展不及预期，公司将面临相应投资亏损风险。
据柏文喜分析，二者没有绝对优劣，梅花选择向内深耕发酵制造、做大 B 端规模；莲花选择向外拓展，依靠消费品牌叠加新业务博取估值弹性。但 B 端大宗制造模式本身也有固有短板，企业会长期被周期股估值框架约束，缺少 C 端品牌溢价作为缓冲，行业下行阶段利润波动会被放大，这也是公司发力医药氨基酸业务，希望改善估值逻辑的原因。
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02 B 端内卷利润收缩双雄布局各有取舍当前，梅花生物正遭遇上下游双向挤压。饲料氨基酸以及味精等产品市场售价持续下行，而核心原材料玉米采购成本抬升，两头挤压企业利润空间。吉林基地产能已经全面释放，但受行业环境影响，该子公司陷入亏损；虽然医药氨基酸板块实现高速增长，但整体业务体量尚小，暂时难以对冲主业盈利下滑的缺口。
虽然周期下行压制产品盈利，但产能扩张仍是梅花生物夯实行业龙头地位的核心战略。据梅花生物披露，2026 上半年，吉林 60 万吨赖氨酸项目达产达效，赖氨酸总产能达 160 万吨，进一步巩固了公司在赖氨酸领域的市场战略主导地位。同时，通辽 30 万吨苏氨酸项目、新疆 9 万吨缬氨酸项目建设稳步推进，预计于下半年陆续投产落地。
报告期内，梅花生物通辽基地启动了总投资 3-5 亿元的小品类氨基酸升级改造及新产品扩建项目，重点布局医药级、食品级等高附加值产品产线。项目预计 2026 年四季度至 2027 年上半年分批投产，目的是进一步丰富其产品矩阵，持续优化产品结构，提升高附加值产品占比。
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据柏文喜分析，吉林梅花上半年营收 39.79 亿元，亏损 9200 万元。除了行业供给增加、产品价格下行之外，国内赖氨酸产能持续扩张、海外贸易壁垒、下游养殖端需求疲软，再叠加新项目高额折旧，共同造成子公司亏损局面。据江瀚分析，新产线尚处在爬坡阶段，生产成本还未摊薄至最优水平，同质化产能集中投放引发价格竞争，工艺优化、精细化运营仍需要时间，短期很难依靠内部效率完全抵消产品跌价带来的损失。
6 月 9 日，梅花生物 76 名增持主体完成大额增持，主体包含公司部分董事、高级管理人员、控股股东一致行动人及其他核心管理层、技术骨干。根据公司公告，本次增持累计投入 3.16 亿元，增持金额已超过本次增持计划金额下限，本次增持计划已实施完毕。
江瀚认为，管理层大额增持，最直接的信号就是内部人真金白银认可当前公司价值，认为现在股价被行业情绪压得偏低。那么在行业下行阶段出手，也是给市场、给合作方传递信心，稳住上下游的合作预期。同时，也有绑定核心团队利益的考量，让管理层和企业长期发展绑定更为紧密，并非空喊口号。
反观莲花控股，"老本行"味精销售量增速较快，但客户规模较小且较为分散。其 2025 年味精销售量达 25.42 万吨，同比增长 28.28%。目前，该公司味精业务采用经销商模式为主，合作客户数量超 3000 家，客户群体规模较小且较为分散，客户集中度较低，其中前十大客户销售收入占味精总收入仅 13.63%。
对于莲花控股而言，因受限于货币资金较多，存在较大规模对外借款，其日常资金周转存在压力。为保障原料战略储备，开展算力租赁业务以及对外投资，公司有较大规模的对外借款，截至 2025 年末有息负债 8.60 亿元。2026 年上半年，公司采购原料 10.59 亿元，对外投资 4.78 亿元，截至目前货币资金总额下降至 10.51 亿元，有息负债 9.3 亿元，日常资金周转存在压力。截至 2025 年 12 月 31 日，公司货币资金总额 16.46 亿元，其中受限制货币资金 4.08 亿元，募集资金 5.49 亿元。
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03 双雄差异化突围静待周期拐点目前，梅花生物大部分产能均布局 B 端工业原料赛道，主要为饲料企业、调味品厂商、预制菜生产企业供货。
孟庆山 1999 年创办梅花味精，企业后续借壳登陆 A 股，一步步成长为全球氨基酸领域龙头企业。不过这位实业创始人的资本市场经历风波不断。2020 年 11 月 8 日，公司披露，孟庆山因操纵证券市场，被证监会没收违法所得，罚款 9179.63 万元，同时处以 10 年证券市场禁入。
后续风波再起。2025 年 11 月 7 日，梅花生物接到控股股东孟庆山书面通知，其收到河北省廊坊市中级人民法院出具的《刑事判决书》，判决被告人孟庆山犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金。梅花生物指出，孟庆山自 2017 年 1 月退休后已不在公司担任职务，该事项仅涉及孟庆山先生个人，与公司无关。
截至梅花生物发布 2026 年半年报，孟庆山持股约 8.54 亿股，持股比例 30.46%。其长女王爱军作为公司董事长，目前持股约 7398.74 万股，持股比例 2.64%；其次女王爱玲之夫何君担任董事、总经理，持股约 2839.63 万股，持股 1.01%。报告期内，梅花生物控股股东仍是孟庆山，因其子女王爱玲、王爱民、王爱娣通过二级市场以集中竞价方式增持公司股份，王爱玲、王爱民、王爱娣与孟庆山、王爱军、何君构成一致行动关系。
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据柏文喜分析，孟庆山已退出经营管理，对企业日常运转的直接影响有限，但中长期风险点不容忽视，譬如，实控人刑事记录容易带来估值折价，对机构持仓、再融资或将形成约束。此外，融资与舆情风险方面，在证监会"零容忍"监管基调下，历史污点会提高公司未来资本运作的合规成本。
一边是深耕发酵工业的梅花生物，一边是坚守 C 端品牌、跨界布局科技业务的莲花控股，两家老牌味精上市公司各自选择了不同的突围方向。味精至今仍是走"消费 + 科技"战略路线的莲花控股核心主力产品，但公司调味品产品结构不断迭代，目前重点培育酱油、松茸鲜新品系列，成为拉动营收与利润增长的核心增量引擎。酱油、松茸鲜已培育为公司战略级大单品。
从国民味精品牌到隐形 B 端龙头，梅花生物完成了产业跃迁，却又一次站在周期拐点。管理层增持、新业务布局、二代经营接力，多重变量交织，这家老牌制造企业能否穿越周期，仍有待时间验证。
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