8月3日，广州期货交易所多晶硅期货全线大涨。多晶硅2609收报35890元/吨，较上一交易日大涨2960元/吨，涨幅高达8.99%。
与此同时，A股光伏板块同步爆发，通威股份、裕兴股份等龙头个股8月3日纷纷涨停。8月3日-8月5日，裕兴股份三日涨幅累计23.8%。
“组合拳”落地，从行业自律迈向制度监管
光伏的火热行情，源于政策端一套严密“组合拳”的强力落地。
7月27日，由国家市场监管总局、工信部指导，中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》（以下简称《通则》）正式发布，统一了光伏全产业链的成本计算范围与模型。
这一核算模型通过统一“硅料—硅片—电池—组件”全产业链的成本计算范围、计算系数和计算模型，形成贯通产业链的成本核算框架，可破除行业内成本核算口径不一、各自表述的乱象。这是光伏行业管理从自律倡议走向制度化、标准化的重要一步。
紧接着7月31日，国家市场监督管理总局在江苏盐城专门召开光伏行业价格合规指导会议，要求光伏企业要充分认识当前行业发展形势，主动强化成本核算管理，建立健全价格合规制度，全面开展自查自纠，树牢合规经营、理性竞争理念，抵制恶性低价竞争，维护市场价格秩序。
国家市场监督管理总局表示，将坚持监管规范和促进发展并重，做好企业成本核算与价格监管执法衔接，综合运用提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式，引导光伏企业规范价格竞争行为。对行业反映强烈、严重扰乱市场秩序、提醒约谈仍不整改的经营主体，依法严肃处置。
这一系列动作被市场解读为“反内卷”的实质性升级。相比于2025年行业主要依赖协会倡议的自律行为，此次监管部门将成本标尺与价格执法相衔接，意味着治理低价无序竞争从此拥有了《通则》这一刚性后盾。
中信建投期货分析指出，一方面，《通则》以团体标准的形式规范化了企业“个别成本”的核算，通过统一成本计算范围、计算系数和计算模型，使“低于个别成本”的认定具备了可操作、可核验的技术口径，这与《价格法》和《关于制止低价倾销行为的规定》的精神保持一致；另一方面，市场监管总局作为具有执法权的部门牵头开展合规指导，并明确表示综合运用多种方式引导规范价格竞争行为，不仅有助于推动监管的强制落地，也体现出主管部门的政策信心。
多重约束共振，供给出清预期强化
除了价格执法，能耗标准的收紧也在供给端形成了有力约束。
早前发布的强制性国家标准对硅料环节设定了严格的能耗准入门槛。7月2日，三项光伏领域强制性国家标准正式批准发布，围绕硅料、硅片、光伏组件、逆变器全链条划定能耗能效刚性约束，分等级设定相关产品能耗能效指标，严控各环节高耗能低效产能；针对组件，创新纳入耦合环境应力衰减率评价指标。
标准发布后，据申万宏源测算，正式稿较征求意见稿全面收紧，现有产能近一半面临不达标压力。据行业统计，现有硅料产能中，大多数能耗水平集中在6.3kgce/kg-6.4kgce/kg区间，其中能达到 6.4kgce/kg的产能占比约84%，但能达到正式稿6.3kgce/kg准入线的产能占比仅约45%左右。这意味着，若不推进技术改造，将有接近一半的现有硅料产能无法满足2027年起实施的强制性标准，面临限产、停产乃至退出的风险。
成本核算、能耗限额、安全标准等多维度约束的叠加，使得市场对落后产能加速出清形成了实质性预期，而不再仅仅停留于口号层面。
上半年，全产业链利润被压缩至极限。7月中旬，已经有一大批光伏企业“剧透”了上半年的成绩单，可以用“惨烈”来形容。通威股份预计上半年归母净利润及扣非净利润均亏损约48亿至54亿元；隆基绿能预计上半年归母净亏损34亿至38亿元，扣非净亏损达37亿至42亿元；晶澳科技预计上半年归母净亏损24亿至29亿元。在此背景下，政策端的强力干预无疑给了市场一剂强心针。
“弱现实”与“强预期”博弈，反转尚需时日
尽管市场情绪高涨，但冷静的产业数据提醒着投资者，供需基本面尚未发生根本性扭转。当前多晶硅市场仍深陷“弱现实、强预期”的格局。
从供应端看，由于产能基数庞大且重资产行业启停成本极高，即便在开工率极低的情况下，绝对产量仍在惯性增长。据SMM，截至7月30日，SMM多晶硅库存27.6万吨仍处高位；据Mysteel8月5日日报，国内多晶硅现货市场持续低位磨底，整体维持高供给、高库存、弱需求的弱势格局，现货交投气氛低迷，成交活跃度偏低。当前市场呈现明显的情绪强、基本面弱的分化特征，政策预期带动盘面情绪升温，但难以扭转供需基本面。
市场的狂热背后，是行业正由“拼价格”转向“拼技术”“拼质量”的确定预期，但市场仍需等待供需关系的实质性改善。在库存有效去化、下游需求回暖之前，本轮多晶硅价格的上涨更应被视为政策预期驱动的估值修复，而非基本面全面反转的信号。对于行业而言，痛苦的磨底去产能阶段，或许才刚刚进入下半场。
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