财务表现：
2026年Q1营业收入194.96亿元，同比暴增192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%
扣非净利润57.18亿元，同比增长264.56%，利润质量高，非经常性损益占比极低（仅约1675万元）
基本每股收益5.18元，加权平均净资产收益率达17.54%，较上年同期的7.94%大幅跃升9.6个百分点
经营活动现金流净额33.68亿元，同比增长55.58%；期末货币资金122.08亿元，现金储备充裕
盈利结构：
毛利率隐含改善：营业成本105.17亿元，同比增长148.93%，低于收入增速（192.12%），毛利率有所扩张
营业利润75.35亿元，利润总额75.36亿元，净利润63.17亿元（含少数股东损益5.82亿元）
研发费用6.45亿元，同比增长122.05%；管理费用4.09亿元，同比增长175.79%；财务费用2.51亿元（上年同期为净收益1729万元），汇兑损失是主要拖累项
资产负债：
总资产565.81亿元，较年初增长24.93%；归母所有者权益355.87亿元，较年初增长19.56%
应收账款95.36亿元，较年初增长51.92%；存货156.72亿元，较年初增长约23.6%
预付款项14.88亿元，较年初激增1009.48%，反映公司大规模锁定上游材料供应
在建工程23.60亿元，较年初增长65.95%，产能扩张步伐明显加快
投资活动现金净流出19.48亿元，同比扩大约12倍，资本开支力度空前
核心业务：
驱动力明确：终端客户对算力基础设施的强劲投入推动光模块出货量持续高增
少数股东损益5.82亿元，同比增长约440%，子公司业务高速扩张
风险关注：
汇兑损失导致财务费用同比增长1550%，外币敞口风险不容忽视
其他综合收益为-2.43亿元（年初仅-400万元），外币报表折算差异大幅扩大
应收账款增速（51.92%）显著低于收入增速（192.12%），回款效率尚可，但绝对规模已达95.36亿元，需持续跟踪
所得税费用12.19亿元，同比增长307.33%，有效税率约16.2%，税负随利润同步攀升
未来关注：
800G/1.6T高速光模块产品结构升级进展及ASP变化
汇率波动对全年利润的实际侵蚀幅度
大规模资本开支（在建工程+预付设备款）何时形成有效产能并转化为收入
大客户集中度及海外收入占比变化
正文这不是一份需要反复解读的财报——数字本身已经足够震撼。
中际旭创（300308）2026年一季度交出了一份堪称"教科书级"的高增长成绩单：单季营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。换句话说，这家公司在短短三个月内赚到的钱，已经超过上年同期的三倍有余。
但在这份亮眼数字背后，有几个细节值得投资者冷静审视。
一、收入与利润：算力基建浪潮的直接受益者公司在财报中对营收暴增的解释直截了当："受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。" 这背后指向的，是以北美超大规模云厂商为代表的AI算力军备竞赛——数据中心对高速光模块的需求正以前所未有的速度释放。
从利润结构来看，本季度的盈利质量相当扎实。扣非净利润57.18亿元与归母净利润57.35亿元几乎持平，非经常性损益合计仅约1675万元，占净利润比例微乎其微。这意味着公司的盈利几乎完全来自主营业务，没有靠政府补贴或资产处置来粉饰报表。
更值得关注的是毛利率的隐性改善。营业成本同比增长148.93%，明显低于收入增速192.12%，意味着规模效应正在显现，产品结构向高端化迁移的逻辑得到验证。加权平均净资产收益率从上年同期的7.94%跃升至17.54%，单季度ROE已接近年化70%，资本回报效率令人印象深刻。
二、费用端：三个值得盯紧的变量然而，利润表并非没有瑕疵。
第一，汇兑损失是本季度最大的意外扰动。 财务费用从上年同期的净收益1729万元骤变为净支出2.51亿元，同比变动幅度高达1550%。公司明确指出主因是"汇兑损失增加"。考虑到中际旭创的收入高度依赖海外市场，人民币汇率的波动将持续对利润形成不确定性干扰。本季度其他综合收益中的外币报表折算差额达到-2.39亿元（上年同期仅-165万元），进一步印证了汇率风险的量级。
第二，研发与管理费用的快速膨胀需要持续观察。 研发费用6.45亿元，同比增长122.05%；管理费用4.09亿元，同比增长175.79%。后者的增长主要来自股权激励（权益结算的股份支付）和员工薪酬的双重扩张。这在高速成长期属于正常现象，但若收入增速未来出现边际放缓，费用刚性将对利润率构成压力。
第三，所得税费用的快速攀升值得关注。 本季度所得税费用12.19亿元，同比增长307.33%，有效税率约16.2%。随着利润规模持续扩大，税收优惠政策的边际效应是否会递减，是需要跟踪的长期变量。
三、资产负债表：扩张信号全面点亮资产负债表传递出的信号同样清晰——公司正在以罕见的力度押注未来。
预付款项从1.34亿元激增至14.88亿元，增幅高达1009.48%。 这一数字背后是公司大规模预付材料款，锁定上游供应链产能的战略意图一目了然。在光模块核心原材料（如芯片、基板等）供应依然偏紧的背景下，这种"抢跑"行为既是竞争优势的体现，也意味着一旦需求出现波动，存货减值风险将随之上升。
在建工程从14.22亿元增至23.60亿元，增幅65.95%；投资活动现金净流出19.48亿元，同比扩大约12倍。 子公司厂房建设和设备采购款的大规模投入，表明公司正在为下一阶段的产能跃升做准备。这些资本开支何时能够转化为有效产能并贡献收入，将是决定未来两到三个季度业绩弹性的关键变量。
应收账款95.36亿元，较年初增长51.92%，绝对规模不小，但增速显著低于收入增速，说明回款节奏尚在可控范围内。存货156.72亿元，较年初增长约23.6%，与收入增速相比属于合理水平，库存积压风险暂不突出。
四、现金流：经营造血能力依然强劲经营活动现金流净额33.68亿元，同比增长55.58%，期末货币资金122.08亿元。尽管净利润高达63.17亿元，经营现金流与净利润之间存在一定缺口，主要原因在于应收账款和存货的同步扩张吸收了大量营运资金。这是高速成长期企业的典型特征，并非异常信号，但需要持续跟踪回款质量。
筹资活动现金流净额仅759万元，几乎可以忽略不计，说明公司目前的扩张主要依靠自身造血而非外部融资，财务杠杆保持在相当保守的水平——负债合计184.66亿元中，有息负债规模有限，财务结构整体健康。
五、核心逻辑与预期差中际旭创的核心投资逻辑从未如此清晰： 全球AI算力基础设施建设的超级周期，正在将光模块需求推向历史性高点，而公司凭借在800G乃至1.6T高速光模块领域的技术积累和客户绑定，成为这一浪潮中最直接的受益标的之一。
市场可能存在的预期差在于：
其一，汇兑损失的持续性。若人民币对美元汇率在后续季度继续承压，财务费用将持续侵蚀利润，而这一风险在当前市场定价中可能尚未被充分计入。
其二，资本开支的回报周期。本季度近20亿元的投资性现金流出，意味着公司正在为未来的产能扩张下重注。若下游需求维持强劲，这些投入将在未来几个季度形成显著的收入增量；但若需求出现任何边际变化，大规模固定资产投入将带来折旧压力。
其三，费用率的拐点判断。管理费用和研发费用的快速增长，部分来自股权激励的摊销，这一成本具有一定刚性。投资者需要判断，在收入高速增长的背景下，费用率能否维持在合理区间，还是会随着人员扩张而持续攀升。
一季度的数字已经说明了一切：这家公司正处于其历史上最强劲的业绩周期之中。 但正如所有高速列车一样，投资者真正需要关注的，不是当下的速度，而是前方轨道的延伸方向——以及那些可能让列车减速的变量，是否已经悄然出现在视野之内。
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